投资要点:
   
三季度盈利能力显著增强,EPS0.19元
   
前三季度,公司净利润11432万元,同比增长138.28%;归属净利润8847万元,同比增长315.33%。归属净利润增幅较大是由于公司所属非全资子公司利润增速相对较低导致。EPS从上半年-0.09增至0.19元。
   
受益于水泥价格上涨,毛利率同比提升4个百分点
   
公司营业收入同比增长11.34%,营业成本同比增长仅5.53%,毛利率提升至27.50%,水泥价格上涨是公司业绩较大增长的主要原因。6月初至今,西北地区PO42.5水泥均价累计上涨8.77%至310元/吨,其余地区涨幅更大,其中华北地区水泥价格涨幅高达15.98%。目前,公司在宁夏业务规模占比57.7%,随着业务拓展,公司盈利能力有望进一步提升。
   
基建地产投资投资增速加快,公司为直接受益标的
   
1-8月,宁夏自治区基础设施投资401.75亿元,同比增长19.7%;房地产开发投资428.14亿元,增长18.8%,较1-7月加快10.8个百分点,开发投资明显回升。目前,自治区正推进建设47条干线公路,S60西吉至会宁公路工程等一批公路重点建设项目已完成环评,增加公司业绩增长动能。
   
首次覆盖,给予“推荐”评级
   
我们预计公司16-18年EPS分别为0.19、0.251、0.29,对应最新股价PE分别为52.04、39.48、34.13,给予“推荐”评级。
   
风险提示
   
1)投资增速不及预期;2)冬季污染减排力度加大;